El IPC sube al 4,3%, pero la subyacente baja: qué explica la diferencia

Qué ha pasado

El dato que publicó el INE el viernes 28 es todavía adelantado y provisional. Su estimación sitúa la inflación anual de agosto en el 4,3%, siete décimas por encima del 3,6% de julio. En el mes, los precios habrían subido un 0,7%. El índice armonizado, que permite comparar España con el resto de Europa, quedó en el 4,5%. El dato definitivo se publicará el 15 de septiembre.

El titular es fuerte, pero no está subiendo todo igual. La inflación subyacente bajó una décima, hasta el 2,9%. Esta medida excluye la energía y los alimentos no elaborados, dos partidas especialmente volátiles. No significa que la inflación haya dejado de ser un problema; sí indica que el salto del índice general no se ha extendido con la misma intensidad al resto de la cesta.

El propio INE apunta sobre todo a los combustibles y lubricantes para vehículos, que aumentaron cuando en agosto de 2025 habían bajado. Los alimentos y bebidas no alcohólicas también descendieron menos que hace un año. Ahí aparece el efecto base: la tasa anual compara los precios actuales con los de doce meses antes y puede acelerar tanto porque hoy empeoran como porque el punto de partida fue especialmente favorable.

Después llegó una noticia distinta. El domingo, fuerzas estadounidenses atacaron dos lanzadores iraníes en la isla de Larak, junto al estrecho de Ormuz. Este lunes, el Brent volvió a superar los 90 dólares. Esa reacción pertenece al presente: no explica el IPC publicado el viernes, pero muestra que el riesgo energético ya se está trasladando al mercado.

Por qué importa

El 4,3% y el 2,9% no se contradicen. Miden capas distintas del mismo fenómeno. La tasa general recoge de lleno el repunte del combustible; la subyacente sugiere que, por ahora, no hay una aceleración igual de amplia en los componentes menos volátiles.

La diferencia importa porque la energía puede cambiar deprisa. Si el combustible se estabiliza, el salto del índice general puede moderarse sin que toda la cesta tenga que recorrer el mismo camino. Si las restricciones en Ormuz persisten y encarecen el crudo durante meses, el efecto puede acabar filtrándose a transporte, producción y servicios.

Ese riesgo no nació el domingo. En su escenario de agosto, terminado el día 6 y publicado el 11, la Administración de Información Energética de Estados Unidos ya incorporaba severas restricciones en los tránsitos por Ormuz. La nueva escalada no explica el pasado; aumenta la incertidumbre sobre lo que venga después.

También conviene separar España del conjunto del euro. La inflación de la zona euro fue del 2,9% en julio y Eurostat publicará el avance de agosto el 1 de septiembre. El BCE decide con la información del conjunto, no con un único dato nacional. El IPCA español del 4,5% añade presión al debate, pero no permite anticipar por sí solo la decisión del 10 de septiembre.

A quién afecta

A quien llena el depósito o depende mucho del transporte, en primer lugar. El IPC es una media: tu inflación personal será distinta según cuánto pesen el combustible, la vivienda, la alimentación o los servicios en tu presupuesto.

También afecta a quien mantiene ahorro líquido. Esto no significa que todo el dinero deba invertirse ni que un colchón tenga que «ganar al IPC» cada mes. La liquidez compra disponibilidad y tranquilidad. Sí conviene saber cuánto remunera, qué condiciones tiene y durante cuánto tiempo vas a necesitar ese dinero.

Para una cartera de largo plazo, el dato sirve como información, no como una orden. La diversificación existe precisamente para no depender de acertar la siguiente reacción del petróleo, de los bonos o de las bolsas.

Qué deberías revisar

Primero, separa el dinero por función: liquidez y colchón, objetivos próximos y largo plazo. Después compara productos. Hacerlo al revés convierte una necesidad financiera en una búsqueda de rentabilidad sin contexto.

Revisa la parte líquida: tipo neto, límites, duración de promociones, disponibilidad y protección contractual. Y mira cuánto ha cambiado realmente tu gasto en combustible y transporte durante los últimos meses. Esa cifra describe mejor tu bolsillo que aplicar mecánicamente el 4,3% a todo lo que compras.

Apunta tres fechas, cada una para una pregunta distinta: 1 de septiembre, avance de inflación de la zona euro; 10 de septiembre, decisión del BCE; y 15 de septiembre, dato definitivo del IPC español de agosto.

Qué no deberías hacer por impulso

No rehagas tu cartera por un único dato. Una tasa anual describe una comparación con el pasado; no es una previsión automática de los próximos doce meses.

No conviertas un titular geopolítico en una apuesta concentrada. Cuando una noticia llega a tu pantalla, parte de la reacción puede estar ya incorporada a los precios.

No des por hecha una subida o una bajada de tipos del BCE a partir del IPC español. Entre ese dato y tu hipoteca intervienen la inflación del conjunto del euro, las expectativas del mercado y las condiciones concretas de tu contrato.

Y no confundas liquidez con dejadez. Tener dinero disponible puede ser exactamente la decisión correcta. La pregunta es si está ahí por una función definida o simplemente porque la decisión se ha ido aplazando.

Frase final

El IPC repunta por la energía y por la comparación con hace un año. La subyacente no confirma una aceleración general. Ahora toca vigilar cuánto dura el impulso, no convertir un dato en una orden.