Dos Minutos: récords en bolsa, el oro disparado y una subida de tipos que se aleja sin desaparecer

Qué ha pasado

Semana de titulares buenos, casi todos a la vez. Y una pieza que no encaja.

La bolsa estadounidense cerró el viernes en máximo histórico, con su mejor semana en meses: el S&P 500 subió alrededor de un 3,6% y el Nasdaq un 5,2%, empujado por la recuperación de los semiconductores que tanto castigó julio.

El petróleo sigue contenido: el Brent se mueve en la zona baja de los ochenta dólares, lejos de los 88-90 a los que llegó hace dos semanas.

En Oriente Medio hay avances reales. Irán y Omán aseguran tener casi cerrado el marco de las rutas de navegación por el estrecho de Ormuz, y desde Washington se habla de un acuerdo inminente.

Y el empleo estadounidense se dio la vuelta. En julio se destruyeron 23.000 puestos cuando se esperaban unos 80.000 de creación, y las cifras de los meses anteriores se revisaron a la baja en más de cien mil puestos. Eso enfrió de golpe la apuesta de que la Reserva Federal suba tipos en septiembre: los futuros pasaron de dar en torno a un 55% de probabilidad a una subida a rondar el 44%.

La pieza que no encaja: en esa misma semana, el oro firmó su mejor subida semanal desde marzo de 2020 —el pánico de la pandemia—, hasta el entorno de los 4.350 dólares la onza. No lo vamos a llamar máximo histórico: las fuentes que hemos consultado no coinciden en dónde está exactamente el pico del año, y esa etiqueta se pone cuando se puede demostrar, no cuando queda bien.

Un detalle más, porque cambia la lectura de todo lo anterior: el paro no subió. Bajó, del 4,2% al 4,1%.

Por qué importa

Empecemos por lo que sí es sólido: la bolsa está en máximos y el petróleo está lejos del pico. Son dos hechos, y son buenos. Lo interesante es lo demás.

Que la bolsa suba y el oro se dispare a la vez no es una contradicción: es la misma noticia leída dos veces. Un empleo débil significa que el banco central tiene menos motivos para subir tipos, y eso la bolsa lo celebra. Pero también significa que la economía se está frenando, y eso el oro lo cubre. El mercado ha comprado la fiesta y el seguro en la misma semana. Cuando eso pasa, no es que alguien se equivoque: es que nadie lo tiene claro.

Y aquí está el matiz importante: el dato de empleo no elimina la subida de tipos. La hace menos probable. No es lo mismo. Pasar del 55% al 44% deja la subida de septiembre como algo menos que probable, no como algo descartado; el escenario de “tipos quietos” gana por poco. Y para el conjunto del año, el mercado de futuros sigue dando más de tres cuartas partes de probabilidad a al menos una subida antes de diciembre, según las lecturas de CME FedWatch que citan estos medios. Recuerda cómo votó la Fed hace dos semanas: dejó los tipos en el 3,50%-3,75%, pero tres miembros querían subirlos ya. Un mes flojo de empleo no les cambia la tesis; con la inflación estadounidense en el 3,5%, el dato que de verdad decide llega la semana que viene, cuando se publique el IPC.

Que el paro bajara no es tan buena noticia como suena. Bajó a la vez que caía la participación en el mercado laboral: hay menos gente contada como parada porque hay menos gente buscando trabajo. El porcentaje mejora y la foto empeora. Es un buen recordatorio de que un indicador no es la realidad, solo una forma de medirla.

Y del conflicto con Irán, lo que hay es un acuerdo de rutas de navegación en fase final, no el fin de la guerra. Son cosas distintas y conviene no mezclarlas: el vicepresidente estadounidense dijo esta semana que el conflicto no ha terminado, y desde Teherán se afirma que Ormuz no se reabrirá del todo hasta que Estados Unidos “corrija su comportamiento”. El propio petróleo lo demostró: subió el viernes por tensión renovada en el estrecho. Un crudo contenido no es un crudo tranquilo.

A quién afecta

Si tienes hipoteca variable, cuidado con extrapolar. Lo que ha pasado esta semana es de la Fed, y tu cuota no la marca la Fed: la marca el euríbor, que mira al BCE. El BCE tiene la facilidad de depósito en el 2,25% y no vuelve a reunirse hasta septiembre. El único canal real entre lo de allí y lo tuyo es indirecto y lento: petróleo contenido → menos presión sobre los precios → menos presión sobre los tipos europeos. Meses, no días.

Si tienes el ahorro parado en una cuenta corriente, la cifra que te afecta de verdad esta semana no es ninguna de las anteriores: es el 3,5% del IPC español. Eso es lo que pierde tu dinero al año sin moverse de sitio.

Si inviertes a largo en un indexado global, acabas de vivir una semana excelente sin haber hecho nada, que es más o menos el plan. Dos avisos sin dramatismo: el récord es de un índice estadounidense en dólares, y cuando tú inviertes en euros el tipo de cambio se queda con una parte del resultado —a favor o en contra—; y la subida ha vuelto a estar liderada por tecnología, así que tu cartera está probablemente más concentrada de lo que su nombre sugiere.

Si has estado mirando el oro toda la semana, ese es justo el efecto que tiene una buena racha, y por eso conviene mirarlo con calma. Un activo que sube un 6% en cinco días no es una oportunidad que aparece: es una subida que ya ocurrió, y tú la estás leyendo después.

Qué deberías revisar

Cuánto de tu cartera depende de que el acuerdo de Ormuz se firme. Si tienes posiciones concentradas en energía o materias primas —fondos sectoriales, acciones sueltas—, has cobrado una prima de riesgo geopolítica estas semanas y puede desaparecer con la firma. Saber cuánto pesa eso es información útil ahora, no cuando salga el titular.

Si tu ahorro le gana al 3,5%. No hace falta más análisis: compara lo que te paga tu banco con el IPC de julio. Si la resta sale negativa, ese es tu problema financiero de este mes, y no depende de Irán ni de la Fed. Tienes el detalle en cuentas remuneradas y el mecanismo en la guía de la inflación.

Qué no deberías hacer por impulso

No compres oro porque ha tenido la mejor semana desde 2020. Esa frase describe el pasado. El oro cubre escenarios malos y no paga nada por esperarlos: ni intereses ni dividendos. Puede tener sentido en una cartera; tenerlo por el titular del viernes es otra cosa.

No des por hecho que las subidas de tipos se han acabado. El mercado le sigue dando más del 75% de probabilidad a al menos una antes de que acabe el año, y el IPC de la semana que viene puede devolver la discusión al punto de partida.

Y no confundas un acuerdo de navegación con la paz. Ya lo dijimos el miércoles y sigue valiendo: hay negociación, no hay guerra terminada.

Frase final

Ha sido una buena semana, y decirlo también es nuestro trabajo: máximos en bolsa, petróleo lejos del pico y una negociación que avanza. Pero de las cuatro buenas noticias, tres son provisionales —el acuerdo no está firmado, el crudo sube con cada titular y la subida de tipos solo se ha alejado— y la cuarta, el oro disparado, es literalmente el mercado pagando por un seguro. Si tu plan no necesitó cambios el mes pasado, cuando todo se caía, tampoco los necesita esta semana, cuando todo sube. Esa es la parte aburrida. Y es la que funciona.