La deuda se encarece en medio mundo a la vez, y la ola también llega aquí

Qué ha pasado

El bono estadounidense a diez años tocó el jueves, 1 de octubre, el 5,34%, su nivel más alto desde 2002. Es el precio al que Estados Unidos se endeuda a diez años, y llevaba casi un cuarto de siglo sin estar tan caro. El de treinta años, en el 5,68%, también está en máximos de más de dos décadas.

Y no está solo. El mismo día, según The Irish Times:

• el francés a diez años llegó al 4,96%, su nivel más alto en casi un cuarto de siglo, antes de volver al 4,81%;
• el alemán, la referencia del euro, tocó máximos desde 2009, en torno al 3,6%;
• el británico a treinta años pasó del 6% por primera vez desde 1998.

En Japón, el bono a diez años llegó el 24 de septiembre al 3,055%, su nivel más alto desde 1996. Y en España, el euríbor cerró septiembre en torno al 3,25%, su media mensual más alta del año.

Este viernes llegó el dato que faltaba. Según el avance de Eurostat, la inflación de la zona euro sube seis décimas en septiembre, hasta el 3,8%, desde el 3,2% de agosto. Es su nivel más alto desde septiembre de 2023 y la tercera subida seguida: en junio estaba en el 2,8%. La subyacente, que deja fuera la energía y los alimentos frescos, queda en el 2,5%. La energía sube un 18,8% en un año, y los servicios, un 3,2%. Es un avance: el dato definitivo llega a mediados de octubre.

Por qué importa

Cuando el bono de un país «paga más», lo que pasa es que pedir prestado le cuesta más: los inversores le exigen un interés mayor por dejarle su dinero. Que pase en un país es una noticia. Que pase a la vez en medio mundo es un cambio de clima, y ese clima acaba en el precio de casi todo lo que se paga a plazo: hipotecas, préstamos y deuda pública.

¿Por qué sube a la vez en todas partes? Hay dos razones, y conviene no mezclarlas.

Lo que se contagia. El bono de Estados Unidos es la referencia del dinero en el mundo: lo compran bancos, fondos y ahorradores de todas partes, también de Europa. La lectura, que es nuestra y simplifica: si Washington paga más por su deuda, el ahorro tiene adónde irse, y los demás tienen que pagar más para que no se vaya. Moncloa.com lo titulaba así el jueves: el máximo del bono estadounidense «encarece la deuda española». El mecanismo concreto lo explica la misma pieza: lo que paga España se construye con lo que paga Alemania, la referencia del euro, más la prima de riesgo. Si sube lo de Alemania, la factura española sube aunque la prima no se mueva.

Lo que es común. La energía cara empuja la inflación en todas partes a la vez, y con ella la idea de que los bancos centrales tendrán que mantener el dinero caro más tiempo. El 3,8% de la zona euro de este viernes es la prueba más cercana: casi el doble del objetivo del 2% del BCE, con la energía como motor principal, aunque los servicios también aceleran. La Fed subió tipos el 16 de septiembre, y doce de sus dieciocho miembros veían otra subida antes de fin de año; el BCE subió el 10 de septiembre, su tipo de depósito está en el 2,50% desde el 16 y vuelve a decidir el 29 de octubre. Según The Irish Times, la relación entre el precio del petróleo y la rentabilidad del bono estadounidense está en su punto más estrecho desde 1990. Y la economía estadounidense sigue fuerte, empujada en parte por la inversión en inteligencia artificial, lo que da más motivos a la Fed para no relajar.

No todo es global: Francia y Reino Unido tienen sus propias dudas sobre sus cuentas públicas, y eso explica parte de lo suyo. Pero que todos suban a la vez apunta a algo que va más allá de cada país.

A quién afecta

Si tienes hipoteca variable y te toca revisión pronto. El euríbor no es un bono a diez años: sigue sobre todo lo que se espera del BCE en los próximos meses, y lo que más mira el BCE es la inflación del euro, que ya va por el 3,8%. La media de septiembre, en su nivel más alto del año, todavía no recoge el dato de este viernes. Un ejemplo, con supuestos nuestros: 150.000 euros pendientes a 25 años, con euríbor más 0,75. Revisada hace un año con el euríbor de septiembre de 2025 (2,172%), la cuota salía en unos 705 euros. Revisada ahora, con el de este septiembre, sale en unos 791: unos 86 euros más al mes, algo más de 1.000 al año (cálculo nuestro, con el mismo capital y plazo en los dos casos para que se vea solo el efecto del euríbor).

La cifra de septiembre todavía no es la oficial. La prensa la calcula entre el 3,243% y el 3,251%, y la del Banco de España llega en los primeros días de octubre. Para el ejemplo da igual: entre una y otra, la diferencia de cuota es de céntimos.

Si vas a firmar una hipoteca fija. Las fijas beben de la deuda a largo plazo, como contamos el 16 de septiembre: un banco que se compromete a un tipo durante veinticinco años necesita financiarse a ese plazo. Con la deuda europea en máximos de años, las ofertas tienden a subir.

Si ahorras, la otra cara. Lo que encarece pedir prestado mejora lo que se cobra por prestar. En la subasta del 1 de septiembre, antes de la subida del BCE, las Letras del Tesoro a doce meses salieron al 2,846%, el tipo más alto desde septiembre de 2024. Los depósitos y las cuentas remuneradas suelen moverse en la misma dirección, aunque más tarde y no siempre del todo.

Si tienes un fondo de renta fija. Cuando los tipos suben, los bonos que ya existen valen menos, porque los nuevos pagan más. Por eso puedes verlo en rojo este mes. Es el mismo movimiento visto desde el otro lado.

Qué deberías revisar

1. Cuándo revisa tu hipoteca variable y con qué mes. Mira en el contrato o en el último recibo qué euríbor usa tu revisión, normalmente el de uno o dos meses antes, y haz la cuenta con la cifra oficial cuando salga.
2. Lo que te paga tu dinero parado. Si tu cuenta sigue pagando casi nada y la última subasta de Letras a un año salió al 2,846%, al menos sabes cuánto estás dejando de cobrar. En la guía de las Letras explicamos qué son y en qué se diferencian de una cuenta.

Qué no deberías hacer por impulso

No vendas un fondo de renta fija por ver el rojo de un mes. Que caiga cuando suben los tipos es su forma normal de funcionar, no una avería. Antes de tocarlo, mira para qué plazo lo tenías pensado y si ese plazo ha cambiado. Y no corras a cerrar nada «antes de que suba más»: nadie sabe dónde para esto, y una decisión de veinticinco años no se toma por la cotización de un jueves.

Frase final

El dinero se encarece en medio mundo a la vez. Tu hipoteca y tus ahorros lo notan, en sentidos opuestos.